11月5日晚，贵州茅台连发两条利好消息：公司将启动股份回购，使用自有资金回购15亿至30亿元公司股份；同时还宣布推出中期分红方案，拟向全体股东派发约300亿元现金“红包”。受利好消息影响，6日贵州茅台午盘收涨1.1%，报1435.69元/股，总市值达1.8万亿元。
当前白酒行业进入深度调整期，消费需求不足、增长动能放缓，整体行业面临严峻的下行压力与挑战。业内分析认为，注销式回购将直接提升每股收益，搭配高额现金分红，贵州茅台正系统性地打出一套市值管理的“组合拳”。
启动第二轮注销式回购
11月5日晚，贵州茅台公告称，公司拟以集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于15亿元且不超过30亿元，资金来源为自有资金。价格不超过1887.63元/股，回购期限为方案通过之日起的6个月内。
“此次回购是为了维护公司及广大投资者的利益，增强投资信心。”公告称，回购股份将用于注销并减少公司注册资本。
记者注意到，此次发布的是公司第二轮注销式回购计划，距上一轮回购完成仅过去两个月。与上一轮相比，此次回购价格上限更高，回购期限则有所缩短。
2024年9月20日，贵州茅台实施上市以来首次注销式回购，拟以30亿元至60亿元，通过集中竞价交易方式回购股份，用于注销并减少公司注册资本。2025年8月29日，公司发布公告称回购股份实施完成，实际回购公司股份392.76万股，占公司总股本的0.3127%，回购均价1527.65元/股，使用资金总额60亿元。
此外，最新公告还提及，2025年11月3日，公司向董监高、控股股东、实际控制人、持股5%以上的股东发出问询函，问询其未来3个月、未来6个月是否存在减持计划，均回复不存在减持公司股份计划。
2025年中期分红300亿元
当晚，贵州茅台还同步披露了2025年中期利润分配方案，拟向全体股东每股派发现金红利23.957元。截至2025年9月30日，公司总股本约为12.5亿股，以此计算，合计拟派发现金红利约300.01亿元。
记者注意到，贵州茅台在2024年第一次临时股东大会上，将2024至2026年现金分红比例调整为当年归母净利润的75%，较此前的50%显著提升。2024年中期一次性派息300亿元，全年分红约647亿元。据Wind数据，公司上市以来累计现金分红次数共29次，累计现金分红3661.12亿元。
业内分析认为，注销式回购将直接提升每股收益，高额分红向股东兑现现金回报，再结合此前控股股东的增持计划，茅台正在系统性地打出一套市值管理“组合拳”，体现出公司在行业波动中应对不确定性的能力。
“在A股白酒板块乃至全部A股上市公司中，如此大额的回购注销都属罕见。”酒业专家肖竹青认为，这表明公司现金流相对充裕，也传递出管理层对未来增长的信心，有利于茅台自身估值修复。
当前白酒行业仍普遍承压
近年来，贵州茅台使出常态化现金分红、开展股份回购、积极推动大股东增持等一系列“组合拳”，力图稳定市场价值预期。不过，从目前整体市场来看，当前白酒行业仍处于深度调整期，消费需求不足、增长动能放缓，整体行业面临严峻的下行压力与挑战。
近日，伴随上市公司三季报披露收官，20家A股酒企交出一份被业内称为“十年来最惨”的成绩单。前三季度，A股20家白酒上市公司中，除贵州茅台营收同比涨6.32%、山西汾酒营收创历史新高同比涨5%外，其余绝大多数酒企业绩出现两位数大幅下滑。
国家统计局数据显示，2025年1至9月，全国规上白酒企业产量265.5万千升，降幅9.9%，为连续第九个季度负增长。在终端消费市场，行业监测显示，三季度终端开瓶率同比下降23%，婚宴、商务宴请场景减少幅度接近30%。渠道库存高企、经销商打款意愿低迷，成为行业共同痛点。
肖竹青表示，中国酒业去库存需要等待国家出台政策改善就业，恢复经济活跃程度。“一些中小区域酒厂很难度过本次经济大环境调整周期，很难应对一线名酒企业降维打击争夺缩量内卷的消费场景，或将有大量小酒厂退出历史舞台，释放出来的市场空间有利于头部酒厂去库存。”他说。
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